快牛策略博彦科技打破“增收不增利” 汇率波动贡献利润

中经实习记者许璐记者李晖北京报道

受到金融机构IT预算收缩影响，去年以来，金融IT上市公司的业绩普遍承压，重拾增长成为关键命题。

作为银行IT市场的腰部公司，在经历连续三年增收不增利之后，博彦科技（002649.SZ）或迎来拐点。7月中旬，博彦科技发布2025年上半年业绩预告，预计归母净利润为1.12亿—1.31亿元，同比增长50%—75%；扣非净利润9695.92万元—1.11亿元，同比增长41.13%—61.01%。

值得注意的是，上述业绩预告中提到，日元兑人民币汇率的波动对公司本期利润产生积极贡献。这一表述引发市场关注：业绩修复是否主要来自汇兑收益？公司的主营业务是否同步改善？转型成果是否已开始兑现？

有业内人士向《中国经营报》记者表示，如果此次反弹主要依赖汇兑收益等非经常性因素，建议关注其核心技术服务的营收占比变化。若金融科技解决方案收入能保持20%以上增速，则可持续性较强。同时也需要观察其研发投入转化效率和客户黏性指标。

基本盘修复待验证

官方信息显示，博彦科技成立于1995年，2012年在A股上市，是一家面向全球的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商，所处行业属于软件和信息技术服务业，细分业务领域为信息技术服务业。

博彦科技在互动易平台上回复投资者问题时称快牛策略，公司的主营业务是为国内和海外行业客户提供包括咨询、行业解决方案和软件开发测试运维等在内的综合信息技术服务。涉猎的行业主要为金融、互联网、高科技，三者2024年的营收占比分别为25.2%、37.74%、22.4%。

Wind 2025年7月24日数据显示，博彦科技总市值为85.46亿元，在IT服务板块市值排名50/118，在两市A股市值排名1925/5149。2021—2024年，博彦科技营收从55.32亿元逐年递增至68.99亿元，但归母净利润却从4.04亿元逐年递减至1.24亿元，毛利率由26.16%降至24.05%。

记者梳理多年财报发现，博彦科技业绩承压，主要来自研发投入与人力成本的同步上涨、商誉减值的持续侵蚀，以及新业务投入等因素影响。

2024年，博彦科技对上海泓智信息科技有限公司（以下简称“上海泓智”）、TPG Consulting，LLC（以下简称“TPG”）、北京融易通信息技术有限公司（以下简称“融易通”）三家子公司计提近亿元商誉减值。其中融易通计提商誉减值准备5233.45万元，TPG计提2865.43万元，上海泓智计提1340.43万元。此前，TPG和融易通已经计提总计5252.25万元商誉减值。

融易通是一家移动金融解决方案提供商，博彦科技于2021年收购该公司；TPG是一家总部设在美国的技术咨询公司；上海泓智则专注于金融科技和数字化转型服务，为金融机构提供智能化解决方案，TPG和上海泓智均是博彦科技于2014年收购的。

截至2024年12月31日，博彦科技因收购子公司产生的商誉原值为7.11亿元，已经计提的商誉减值准备为 2.69 亿元。

商誉减值，指原本预期的“溢价价值”（收购价超出被收购公司可识别净资产的那一部分）没有兑现，需要在财务报表中冲减利润。在透镜咨询创始人况玉清看来，并购扩张一方面能够帮助企业快速完成细分行业市场的覆盖，提升市占率和规模优势；另一方面需要企业具备一定的整合能力，如果不能发挥1+1>2的协同效应，并购本身就是风险。

此外，近年来，博彦科技在研发上持续加码。2024年，公司研发支出为3.16亿元，略低于2023年的3.28亿元和2022年的3.26亿元，高于2021年2.65亿元的水平。人工成本在总成本中占比从2021年的87.51%提升至2024年的91.26%，公司人员中技术人员占比较大，近4年技术人员占比均在93%左右。

值得一提的是，公司2025年上半年业绩预告显示，盈利增长背后的一大推力是日元兑人民币汇率波动带来的汇兑收益。然而快牛策略，公司并未披露该项收益的具体数额。根据财报，公司海外业务营收占比约30%，主要覆盖美洲、日本、东南亚等区域市场。

2025年上半年，日元兑人民币的汇率整体升高，具体来看，从1月的0.46+上升到4月的0.51+，此后下跌到7月份的0.48+。日元兑人民币汇率的上升，意味着日元相对于人民币的贬值。

在业内人士看来，如果业绩增长主要来源于汇率波动，其业绩修复的“内生性”仍有待观察。特别是在毛利率回升、新签订单兑现、费用控制等方面，能否形成可持续的正向循环，尚待进一步验证。

竞争格局未现明显突破

赛迪顾问《2024年度中国银行业IT解决方案市场分析报告》显示，博彦科技在银行IT解决方案市场整体排名提升两位至第16位，其中移动银行和开放银行解决方案分别位列行业第4和第5名，数据智能解决方案位列行业第7名。据 IDC预测，中国银行业 IT解决方案市场规模将从 2023年的 692.96亿元增长至 2028 年的1021.7亿元，复合年增长率为8.1%。

然而，市场竞争的现实也颇为激烈。记者梳理博彦科技2025年上半年中标项目发现，公司所涉项目多为外包服务、系统开发及采购类项目，中标客户包括苏州银行、国家开发银行等，但中标单位通常不止一家。以苏州银行某系统项目为例，竞争者包括中科软（603927.SH）、软通动力（301236.SZ）、南天信息（000948.SZ）等；国家开发银行的平台项目亦有宇信科技（300674.SZ）、润和软件（300339.SZ）等厂商。

在银行IT预算收缩的大背景下，项目利润率普遍承压，回款周期延长成为行业普遍痛点。多位业内人士认为，金融IT企业目前处于较为严峻的经营环境之中。人力成本占比高，使企业面临较大的固定支出压力，一旦业务量波动，盈利空间会被严重挤压。而应收账款回款周期拉长，又使得企业资金周转面临困境，现金流的稳定性承压。

近3个月，博彦科技股价涨幅达到63%，消息面利好包括：公司通过“技术+场景+生态”三位一体的赋能模式构建的数字化生态，以及在北京投资成立电力销售公司等。不过自上述业绩预告发布后，公司股价开始下跌，截至2025年7月24日收盘，已由高位16.10元/股下跌至14.77元/股。

尽管公司排名有所提升，但行业竞争格局并未出现根本性突破，从IDC近几年统计的银行IT市场份额来看，头部厂商优势稳固。同时，各大企业尤其是中腰部企业需要不断通过服务差异化、行业下沉或海外突破等方式寻求增量空间。

科技部国家科技专家库专家周迪向记者表示，银行移动金融业务整体仍处于发展期，但已进入差异化竞争阶段。部分银行确实在调整移动金融投入方向，从单纯追求用户规模转向深度运营和价值挖掘。这导致部分解决方案供应商业绩承压，但更多反映的是市场从粗放增长转向精耕细作。

向新赛道扩张

面对传统金融科技增长放缓，博彦科技正尝试在新技术和新场景中寻找第二增长曲线。博彦科技提出“技术驱动+生态协同”的破局关键，并进军智慧农业。

根据公司财报，2024年，公司签约合同总额达到8.1亿元，增长主要来自智慧农业、制造业等新业务拓展领域。智慧农业被视为对“新质生产力”的响应路径之一，聚焦“AI 生产模型+全产业链数智化+ 数据闭环”。报告期内成功中标多项重要项目，例如与中国水产科学研究院东海水产研究所、海康威视合作，共同开发“渔船多源感知与AI一体化智能终端设备”，同时将国内的先进智慧农业技术推广至东盟国家。

跨境金融是博彦科技的另一个布局方向。公司为东亚银行、渣打银行、众安银行、蚂蚁银行（香港）等机构提供跨境支付系统开发与升级改造相关服务，且这4家银行在香港地区都有积极开展稳定币业务。

此外，博彦科技近期于日本启动“大崎创新实验室”，重点聚焦“AI+、Web3 数字资产、量子计算”三大前沿技术领域，整合中国AI 开发经验与日本产业场景，打造“技术深度 + 商业落地”双优势平台。但公司在互动易上称，目前，相关项目尚处于孵化阶段，暂未产生实际收入。

萨摩耶云科技首席经济学家郑磊表示，当前金融科技企业有两个方向值得关注：一是将人工智能技术应用于金融服务之中，比如MaaS（Model as a Service，模型即服务），该领域商业场景和应用较多，且缺少较大优势的竞争对手；二是拓展海外市场，金融科技企业可以考虑向东南亚和中国香港地区进一步挖掘。

在郑磊看来，金融科技企业起于区块链技术快速发展时期，但是因为区块链前期发展遭遇种种困难，金融科技企业主要在从事互联网相关的金融科技领域。相信这些企业未来仍在区块链金融技术和服务方面，存在较大发展空间。

关于除去汇率波动因素，公司预计2025年上半年的净利润额以及公司新业务的发展情况等问题，博彦科技表示，半年报尚未发布快牛策略，暂不接受采访。